By Fritz Machlup
In einer Zeit, in der der Kapital- und Kreditmarkt mit bedeutenden Schwierigkeiten, wie etwa der Subprimekrise, zu kämpfen hat, ist es wichtig und interessant, sich mit den theoretischen Fundamenten von Börsenkredit, Industriekredit und Kapitalbildung zu beschäftigen. In diesem von Fritz Machlup 1931 geschriebenen Buch wird ausführlich auf den damaligen Stand der Wissenschaft von Kapitalmarkt, Geldbedarf und Konjunktur eingegangen. Dreißig „unpopuläre Schlussfolgerungen" für die Wirtschaftspolitik schließen dieses immer noch interessante Buch ab.
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4* 52 BORSENKREDIT, INDUSTRIEKREDIT U. KAPITALBILDUNG. Gestiegene Aktienkurse sind ceteris paribus fiir die aktienausgebenden Unternehmungen v e r b i 11 i g t e r K r e d i t. Es wi~re nicht einzusehen, w a r u m der e r m ~ B i g t e I n d u s t r i e k r e d i t ohne Abnehmer bliebe. KapitalzufluB auf den Kreditmarkt bewirkt Sinken des Zinsfufles, und zum ermliBigten Zinssatz findet die angebotene Kapitaldisposition ihre Nachfrage. Auf dem Effektenmarkt vollzieht sich dies durch Anziehen der Kurse und bewirkt fiir das vermehrte Angebot yon Kapitaldisposition das Auftreten der entsprechenden Nachfrage in F o r m yon Neuemissionen.
4. Der Spekulant kauft neu ausgegebene Aktien, Das Unternehmen verwendet den Erl6s zur Errichtung yon Anlagen oder Erzeugung ,con Produktionsmitteln, deren Herstellung weitgehend ohne Verwendung bestehenden Realkapitals erfolgt. Die Kapitaldisposition dient hier zur Bildung neuen Realkapitals. 5. Der Spekulant kauft alte Aktien. Der Verk~iufer verwendet den Erl6s zur Rfickzahlung eines Kredits. Die Kapitaldisposition steht beim befriedigten Kreditgeber ungebunden zur Verffigung. 6. Der Spekulant kauft alte Aktien.
Der E r t r a g des Sparkapitals besteht bei den Einlagen in Geldinstitute oder beim Kauf festverzinslicher Papiere (Pfandbriefe, Ygl. Robert Lie~mann: Theorie des Sparens und der Kapitalbildung. Jahrbuch ffir Gesetzgebung, Verwaltung und Volkswirtschaft im Deutschen Reich, 36. , 4. Heft, Mfinchen und Leipzig 1912, S. 1565ft. Lie[mann definiert dort (S. 1579)das volkswirtschaftliche Sparen kurz: ,,Einkommen Kapital werden lassen". 30 BORSENKREDIT, INDUSTRIEKREDIT U. KAPITALBILDUNG. Obligationen) aus den Z i n s e n, beim Aktienkauf aus Dividenden und K u r s g e w i n n e n .