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Asset-Backed Securities: Ein Produkt fur deutsche Banken by Niklas Bartelt

By Niklas Bartelt

Nach dem großen Erfolg in den united states gewinnen die Asset-Backed Securities auch in Deutschland immer mehr an Bedeutung. Niklas Bartelt stellt dar, warum und unter welchen Bedingungen Asset-Backed Securities konkurrierenden Finanzierungsformen überlegen sind. Anhand der aufgezeigten Effizienzkriterien leitet der Autor einen Strategieprozess für Banken, die Asset-Backed Securities anbieten möchten, ab und entwickelt eine Vorgehensweise zur Strukturierung und Absicherung dieser Finanzierungsform. Auf der Grundlage einer in den united states durchgeführten empirischen Untersuchung gibt Niklas Bartelt Handlungsempfehlungen zur Umsetzung in Banken und Unternehmen.

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Dies fUhrt zu einer effizienteren Allokation der Funktionen der Intermediation, wenn Spezialisierungs- und Skalenvorteile 135 genutzt werden konnen, die die zusatzlichen Koordinationskosten potentiell tiberkompensieren und somit die Finanzierungskosten reduzieren. Finanzierung 136 Die Risikoallokation wird in der Literatur gesondert besprochen. 137 Dem solI hier gefolgt werden, obwohl streng genommen die Allokation der Risiken ein Sonderfall der Spezialisierungsvorteile durch unbundling der Funktionen des 131 132 1JJ 134 135 136 137 Vgl.

Vgl. , Governance, S. 122 - 125. 2 diskutiert, kann die ABS-Finanzierung als Disintermediation im Sinne des "Obergangs von der Bank- auf die Marktintermediation verstanden werden. 32 Rendite tiber der Marktrendite liegt. Die GroBe der Investition erfordert allerdings, daB es von mehreren Investoren finanziert wird. Der Untemehmer erhiilt dabei den Residualerlos nach Befriedigung der Ansprtiche der Investoren. 17o Der Erfolg der Investition kann annahmegemiiB nur von den Untemehmem kostenlos beobachtet werden (hidden information).

Durch den revolvierenden Ankauf ist es jedoch moglich, die von den Investoren gewtinschten Cash-FlowCharakteristika der ABS mit Hilfe von pay-through Strukturen darzustellen. Der revolvierender Ankauf hat aber den Nachteil, daB die Art und darnit die Qualitat der angekauften Forderungen nie vollig eindeutig festgelegt werden kann und deshalb weitere AbsicherungsmaBnahmen notig sind, die zusatzliche Kosten verursachen. 45 44 45 V gl. Bannat. Joan, Securitization, S. 7 - 8. Vgl. , Development, S.

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